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     投資黃金背后要明白一個核心理念，就是若看升金價，背后就是主體博弈美元貶值，及美國國債利率下挫，甚至美股持續(xù)下挫，當(dāng)然其他大板塊金融資產(chǎn)出現(xiàn)大幅降值風(fēng)險，以及黃金消費(fèi)與投資情緒的供求變化亦會影響到，但由于美元及美債在全球央行至金融體系占比有絕對優(yōu)勢，所以影響金價表現(xiàn)最大權(quán)重還落在美元及息口表現(xiàn)。

    美元從89回升至92水平，美10年債孳息從0.6升至目前1.6水平，每一個重要關(guān)口抽升都在打擊金價，筆者早在去年11月指出，拜登上臺后，若疫情逐步受控，美債息逐步回升至1.5上方為大概率事件，會逐步打壓金價�，F(xiàn)在美債抽升的解釋為通脹預(yù)期抽升與美國政府負(fù)債抽升推使，而美元則是受耶倫轉(zhuǎn)移市場焦點，善意忽視美國政府負(fù)債，并表示美國政府無意主動貶值美元，而作出反抽。究竟美元及美債會怎樣發(fā)展？是否從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的軌跡可以掌握美元及美債的趨勢，從而更有效把握金價入市機(jī)會？

    美元及美債的趨勢表現(xiàn)，大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)者會告訴大家由市場供求決定，即由美國政治經(jīng)濟(jì)前景、央行貨幣決定、市場買賣平衡及替代品表現(xiàn)所主導(dǎo)，但卻少有人提出由于美國是美元及美債的發(fā)行主權(quán)國，在現(xiàn)代貨幣政策理論下下，美國可以通過印鈔干預(yù)美元及美債息口。2020年3月后美聯(lián)儲就把有關(guān)操作，包裝為疫情后穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的常規(guī)操作，除了在美國金融體系內(nèi)買賣美元及美債，更通過英歐日等國家央行及銀行進(jìn)行離岸操作。

    怎么理解干預(yù)法則？為什么同樣成本的資產(chǎn)，即使供求關(guān)系及綜合競爭同比系數(shù)類似，但資產(chǎn)價格亦會有差異？因為資產(chǎn)價格除了受物理現(xiàn)象影響，還更受流通供求關(guān)系及心理現(xiàn)象左右。市場學(xué)中，會稱這現(xiàn)象為品牌信任度、流通量與品牌價值。然而，更核心的量度是二手市場資產(chǎn)價格的維護(hù)。所以，只要在二手市場影響供求，加以傳播看似合理的解釋，就可以干預(yù)資產(chǎn)價格。

    除了股票，奢侈品市場與地產(chǎn)市場也會為了維護(hù)標(biāo)的新品市場，會在某些特別時段，進(jìn)入市場以脫離市場本身平衡的價格進(jìn)行回購，以使市場價格出現(xiàn)某種現(xiàn)象，以期望達(dá)到其自身某些利益目的。

    若資產(chǎn)持有者或發(fā)行者有干預(yù)市場的行為，為什么市場會忽略？因為若有心干預(yù)市場，必定是以轉(zhuǎn)移視線的方法進(jìn)行，所有干預(yù)最終的目的是影響受眾心理預(yù)期。大部分淺層思考的市場參與者就會信以為真，并且，會害怕錯過機(jī)會而沖入市場。當(dāng)然，干預(yù)不可以長時間進(jìn)行，亦不可經(jīng)常進(jìn)行，因為經(jīng)常干預(yù)總會露出馬腳，則破壞公信力。

    筆者講述有關(guān)干預(yù)市場價格法則，是想指出目前盲目以某一數(shù)據(jù)表現(xiàn)評估美元及美債前景并不合乎現(xiàn)實，美元及美債從2021年1月開始趨勢改變，與耶倫及拜登上臺后干預(yù)有更大關(guān)系，當(dāng)然，過程中美國疫情逐步放緩背書了有關(guān)現(xiàn)象。

    耶倫現(xiàn)在的操作主要是制造假象，穩(wěn)定市場信心，以使美元危機(jī)得以解圍，同時由于量寬造成股市泡沫，抽升債息可以使炒作降溫，誘導(dǎo)炒作新經(jīng)濟(jì)的資金，逐步回到實體經(jīng)濟(jì)，并為將來發(fā)債提供背書。

    由于1.5％已經(jīng)是美股市場的一般支息水平，所以，料債息抽上1.6至1.8水平會加速股轉(zhuǎn)債及板塊輪動，但會否持續(xù)上揚(yáng)，則要視乎實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，以及沽空美元的情況。

    美債及美元的干預(yù)本質(zhì)，很少被經(jīng)濟(jì)學(xué)家詳細(xì)講解，以至市場上對美元及美債的理解經(jīng)常流于表面。當(dāng)然，這亦是背后操局者的布局之一。

    若干預(yù)法則預(yù)期目的達(dá)到，又或者假設(shè)預(yù)期落空，美元及美債價格就會重回市場供求法則；若此，金價下行的壓力則明顯放緩。所有資產(chǎn)都會生產(chǎn)成本溢價及合理資產(chǎn)對比溢價，所以即使美元及美債持續(xù)抽升，金價也不會無止境下挫。